[轉貼] 長期投資

首先，為免除一般人對長期投資的刻板印象，先定義一下長期投資的內涵，是長期投資些什麼呢？
按照是川銀藏的說法是自己要能預測一、二年後的經濟變化，──與目前股價所反映的價值相比是覺得物超所值的。重點是要明瞭股價是反映未來的折現值。


那麼評估未來的方式為何？
這裡似乎不需要一份標準答案，翻翻市面的股市書籍不都是各種評估方式嗎？
只是在此提供一些簡單看法。
在解說這評估方式之前，先介紹一下愛因斯坦所說的世界第八大奇觀，其威力遠勝原子彈，那就是複利。

複利的意思應該相當簡單，有三個簡單的結論是我認為的基本常識，只是我不確定投資大眾是否真的知道：
１． 買進的相對價格越低，複利的效果越大。
２． 高配股的公司（這年頭市場籌碼太多，資金太少，高配息也算同一類型好了，其實就是指高成長的公司），若趨勢沒變，複利的效果越大。
３． 複利的觀念是加入時間因素，所以威力驚人，有所謂７２法則是指將７２／利率，其所得之數大約為本金翻一番（double）的所需年數，譬如４﹪是１８年、 ９﹪是８年、１８﹪是４年；由此可知，高成長的公司享有高本益比（若真的能有持續的高成長率及期間），所以用去年的歷史本益比或今年的預估本益比或同業平 均本益比去評斷一家公司的合理本益比，其結果往往是三個字：不合理。

以上先敘述說明複利，這也是市場偏愛成長型公司股票的原因。
那麼評估未來的方式為何？

我的看法：三個字──天、地、人。

天、地、人這三個字除了表示是天時、地利、人和之外，將這三個字套用在觀測企業的現象就能加以分類，或許是整體產業發展趨勢…（天）、企業的核心競爭力…（地）、企業主的特質…（人），藉由這三個字的歸納、演繹的方式才能有助於釐清思考方向。

那該如何操作呢？

我的看法有三項：
任何一筆長期投資都要從短線獲利開始：
每 支股票背後都有它的故事，在你綜合研判做成決定相信某公司的願景時，如果出手的時機不對，就算該公司真的有十足買進理由，但股價上毫無反應，反而是長期套 牢，那麼安慰自己是長期投資就毫無意義，因為同一個時點你絕對能有更多的機會找尋更好的報酬，所以就算是有長期投資的打算，也要按部就班，心態上從短線的 操作做起。

資金層次的分配取得絕對優勢的成本：
在資金配置的管理，基本上就是分批建立持股、加碼、分批減碼…。但如果你認為這 是一檔值得長期投資的標的，請記住我的話，不要全數出清，因為在這一筆交易當中，你是正確的研判賺到了該賺的錢，在統計盈餘之後會發現你的持股成本低的驚 人，甚至是零成本，在沒有心理負擔的壓力下，留下小部分的持股任它擺動，關於這一點有兩個好處，一是熟悉該股的盤感，在它風雲再起時絕對有蛛絲馬跡能再次 抓住起漲時機，而延續的低成本讓你有足夠的勇氣面對可能的震盪；再來是股市原本就是不可測的，雖然心態上看空，行為上也確實執行賣出動作，但請留下小部分 基本持股，就當成是買保險，以妨在賣出之後又再次大漲，到底要再加碼或觀望是不是輕鬆許多。

長期持股的信念來自於基本面的深度：
什麼樣的公司能讓人有長期投資的打算呢？至少長線架構是走多頭的吧!換成基本面的語言來說就是是屬於波特口中的明星產業或是金牛產業，是公司還有能量創造價值的公司，而不是隨波逐流或日益凋落的夕陽產業，關於這方面研究的通透，才能強而有力的堅持抱股或決定放棄。

那麼心態要如何面對？

我的看法：尼采說精神有三變──駱駝、獅子、嬰兒。
會是載重的駱駝，謙虛請益；會是戰鬥的獅子，目空一切；會是純真的嬰兒，重新開始。最後，宛若嬰兒般天天都是新的一天面對無法理解、虛幻、冥冥之中又似有真理存在的世界。
p.s.若覺似曾相識無須訝異，文章過去曾發表於其他論壇，現已刪除，今將舊作中兩文章重新改編併作一文。